匠心智策中船系, 谁是成长最快企业?

中船系是指由中国船舶集团有限公司控股的上市公司。“中船”来源于南北船的合并，2019年10月匠心智策，原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立中国船舶集团有限公司。

中船系旗下企业众多，业务广泛，涵盖了船舶制造、船舶修理、船舶配套、海洋工程装备、动力及机电设备等多个领域。中船系产业链各环节价值量拆解上游原材料供应环节钢材是占比最大的原材料，按船型不同，成本占比约为20%到30%，其中钢板是船体结构主要部分，型钢用作船体骨架。

有色金属和复合材料等其他原材料也占有一定比例。例如，一艘7.6万吨散货船用钢量为1.1万吨，一艘40万吨矿砂船用钢量达5万吨，钢材价格波动对造船企业毛利空间影响较大。上游零部件制造环节船舶配套设备约占造船成本的40%。其中匠心智策，船用发动机是核心零部件，占船舶成本比重高达20%左右。例如中国动力2023年低速机单台收入上涨至4417万元。

此外，导航系统、电气设备等其他零部件也具有较高价值，如中国海防主营的声呐系统和海洋监测设备，占国内军用市场份额超70%。中游船舶设计环节船舶设计模块约占造船成本的5%。随着环保新规生效，船东若选择改装主机以满足碳排放要求，或设计双燃料船等新型船型，船舶设计企业需重新设计动力系统及内部结构，其价值量有望进一步提升。中游船舶总装集成环节该环节是产业链的核心环节之一，价值量主要体现在船舶的整体建造和交付。中国船舶作为全球最大造船集团，2025年子公司江南造船签订了180亿-190亿元双燃料船订单。

大型船舶总装企业凭借其技术实力和规模效应，在产业链中占据重要地位匠心智策，利润空间相对较大，但也受到原材料价格波动和配套设备供应的影响。下游航运服务环节航运服务企业作为船舶的主要用户，其经营状况影响着船舶的需求。虽然该环节不直接参与船舶制造，但对中船系产业链的价值实现至关重要。

例如，中远海运等大型航运企业，通过大量订购船舶推动中船系业务发展，其盈利情况和运力扩张计划直接影响船舶制造企业的订单量和价格。中船系产业链企业成长能力企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取11家中船系产业链企业作为研究样本，并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。第10 中船应急产业细分：地面兵装成长能力：营收复合增长92.51%，扣非净利复合增长为负，经营净现金流复合增长为负业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测主营产品：应急交通为最主要利润来源，利润占比81.38%，毛利率23.38% 公司亮点：中船应急是中国船舶重工集团旗下上市公司，是军方应急交通工程装备的重要供应商和总装单位。第9 昆船智能产业细分：其他通用设备成长能力：营收复合增长-4.04%，扣非净利复合增长-98.15%，经营净现金流复合增长110.86% 业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测主营产品：智能产线系统及装备为最主要利润来源，利润占比42.11%，毛利率20.79% 公司亮点：昆船智能是中国船舶重工集团旗下上市公司，主营业务是智能物流系统及装备、智能产线系统及装备、运营维护及备品备件、专项产品及相关服务。第8 久之洋产业细分：其他电子成长能力：营收复合增长-30.58%，扣非净利复合增长-67.81%，经营净现金流复合增长337.00% 业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测主营产品：红外热像仪为最主要利润来源，利润占比49.26%，毛利率33.52% 公司亮点：久之洋是中国船舶重工集团华中光电技术研究所旗下上市公司，主营业务是红外热像仪、激光类、光学元件及膜系镀制、星体跟踪器。第7 中船汉光产业细分：其他计算机设备成长能力：营收复合增长10.50%，扣非净利复合增长34.11%，经营净现金流复合增长18.14% 业绩预测：本年度暂无机构做出业绩预测主营产品：静电成像设备及耗材产业为最主要利润来源，利润占比92.03%，毛利率19.11% 公司亮点：中船汉光是中国船舶重工集团旗下上市公司，主营业务是打印复印静电成像耗材及成像设备。第6 中国重工产业细分：航海装备成长能力：营收复合增长18.70%，扣非净利复合增长157.69%，经营净现金流复合增长111.12% 业绩预测：净利润最新预测均值36.71亿元，预测增速均值180.08% 主营产品：海洋运输装备为最主要利润来源，利润占比41.63%，毛利率11.76% 公司亮点：中国重工是中国船舶重工集团旗下上市公司，公司主要产品是海洋防务装备、海洋运输装备、海洋科考装备和海洋开发装备等。第5 中国海防产业细分：航海装备成长能力：营收复合增长-11.65%，扣非净利复合增长-53.05%，经营净现金流复合增长-59.14% 业绩预测：净利润最新预测均值3.33亿元，预测增速均值45.98% 主营产品：电子信息产品为最主要利润来源，利润占比32.94%，毛利率23.15% 公司亮点：中国海防是中国船舶集团旗下上市公司，公司主要产品是水声电子防务产品、特装电子产品、电子信息产品、专业技术服务。第4 中船特气产业细分：电子化学品成长能力：营收复合增长19.33%，扣非净利复合增长-15.66%，经营净现金流复合增长17.00% 业绩预测：净利润最新预测均值3.74亿元，预测增速均值23.14% 主营产品：电子特种气体为最主要利润来源，利润占比86.75%，毛利率27.97% 公司亮点：中船特气是中国船舶重工集团旗下上市公司，主营业务是电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品。第3 中国动力产业细分：其他电源设备成长能力：营收复合增长14.62%，扣非净利复合增长120.60%，经营净现金流复合增长213.21% 业绩预测：净利润最新预测均值22.70亿元，预测增速均值63.22% 主营产品：柴油机动力为最主要利润来源，利润占比62.47%，毛利率20.90% 公司亮点：中国动力是中国船舶重工集团旗下上市公司，为集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案供应商。第2 中国船舶产业细分：航海装备成长能力：营收复合增长5.01%，扣非净利复合增长1156.92%，经营净现金流复合增长-71.26% 业绩预测：净利润最新预测均值71.11亿元，预测增速均值96.75% 主营产品：船舶造修及海洋工程为最主要利润来源，利润占比89.97%，毛利率9.57% 公司亮点：中国船舶是中国船舶工业集团旗下上市公司，是中船集团核心民品主业上市公司，公司主要产品及服务是船舶造修及海洋工程、机电设备等。第1 中船防务产业细分：航海装备成长能力：营收复合增长20.17%，扣非净利复合增长1.91万%，经营净现金流复合增长为负业绩预测：净利润最新预测均值9.64亿元，预测增速均值155.44% 主营产品：造船产品为最主要利润来源匠心智策，利润占比103.62%，毛利率9.33% 公司亮点：中船防务是中国船舶工业集团旗下上市公司，主营业务是海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科技应用装备。

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